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去年以来，环保股在资本市场受到了大力追捧。就惠城环保而言，去年公布其2022年三季报亏损千万的情况下，自11月份却迎来一波上涨行情，在短短的3个月内股价翻了一倍之多。

虽然今年开始，惠城环保（300779.SZ）的石油焦制氢灰渣综合利用项目、4万吨/年FCC 催化新材料项目（一阶段）及3万吨/年FCC 催化装置固体废弃物再生及利用项目的相继投产，预计将实现较大的收入增量和盈利预期，但是最近股价出现下行趋势，5月8日一度大跌7.82%，而且从机构持股比重来看，近三年来，持股比例呈下降趋势。

资料显示，惠城环保主要从事固废、危废处理处置服务，以及废物的有效循环再利用，去年惠城环保的全年营收约为3.63亿元，同比增长27.37%；归属于上市公司股东的净利润约为247.36万元，处于微利状态，同比下跌78.96%。

不过，从毛利率来看，2022年前三个季度，惠城环保的毛利率分别是 20.74%、17.20%、7.76%。及至第四季度，毛利率陡然上升到36.33%，也带动全年毛利率提升至21.55%。紧接着，据其4月27日发布的2023年一季度报告，在今年第一季度，惠城环保的毛利率再度上升，达到36.4%。

再回到净利润上，分季度来看，2022年第四季度归属于母公司股东的净利润约为1218.30万元，而一、二、三季度归属于母公司股东的净利润分别约-548.38万元、75.98万元和-498.55万元，连续两个季度都处于亏损状态。可以看出，惠城环保实现了全年微量盈利，与其猛增的第四季度毛利率相关。

值得注意的是，从公司资产负债数据来看，2022年第四季度和今年第一季度，惠城环保的应收票据和账款都实现了增长。2022年第三季度，惠城环保的应收票据和账款累计约1.46亿元，第四季度上涨至2.10亿元，增长了0.64亿元；今年第一季度，应收票据和账款再次升至3.13亿元，增长幅度为1.03亿元。

通常来讲，毛利率升高意味着企业的产品竞争力提高和产业链地位增强，相应地，拥有更多话语权的企业也会缩短对下游客户的赊账期限，应收票据和账款都应该出现减少。但惠城环保的第四季度毛利率大幅攀升，应收票据和账款也激增，也算异乎寻常。